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价值投资择时体系(下):toCtoBG 的不同方法


发布时间: 2019-08-11

  那么拆开看,先要确认所选是不是价值投资的行业,个股是不是价值投资的标的,然后才能考虑择时的问题。这就是基本面优质股票池的意义。

  那么优质基本面标的,要怎么择时?在公众号中,研报君已经分享了(上),我们接着来谈。

  一切可以作为价值投资的行业,底线就是永续经营的行业,不摘牌,而且产业周期至少上不属于严重衰落期。

  在最初,我们不需要详细把几百个行业的年复合增速计算出来,而需要更宏观的视角。

  大家看看自己的自选股,的确,在A股市场,具有品牌知名度的toC端的龙头企业,医药,家电,食品,银行,保险,会被大多数股民认为是最重要的价值投资首选。

  这里面没有提到toB, toG 的企业,因为他们大多是技术型企业,制造业,科技业,产业天花板更大的同时,供需周期、市场竞争、科技升级的不确定性也更大。一家科技型企业想长期占领科技的最高点是很难的,整体需求衰减时上中下游厂商保证订单也是难的。

  行业的供需和产业价格的确切强弱,这些努力是一种很高强度的循环工作,而在每一个时间截面,能真正看透,都是很多年中一群人的讨论沉淀。

  而TOG端企业,涉及到价值投资中我们经常研究的政策面和产业面,新能源、光伏等行业供给和需求、利润补贴都建立在政策之上,监控政策的方法论可以沉淀,但真正能预判和看清的利好,有很大风险,因为政策将带来整个行业瞬间的变化。

  而toC端的知名品牌,这条逻辑,是美股的逻辑,也是未来各行各业垄断型大企业的逻辑。市场喜欢给他们大的估值,不是屏蔽了行业天花板。市场看他们的边际价值给估值,主要是稳健的业绩导向。

  相反,科技股和制造业股票却在行业无天花板的情况下,遇到了自己的市值天花板。

  比如我们随便找一些样本,A股流通市值300亿左右的大市值,已经是A股前80名。自动化的龙头汇川技术止步300来亿,大族激光也是止步300亿,而比他们高的是谁?青岛啤酒、中炬高新、雅戈尔等。而且A股制造业总市值过千亿的很少,海康,立讯。(程序取的上周五数据)

  说到了这里,我们自然看懂3类型的行业,要怎么择时。我们看到了toBG的市值天花板,六合波色图!所以在利亚德市值破千亿的时候,尤其是知道小间距OLED是一个非常小的细分行业,就要提防牛市效应下的短期情绪。

  TOB,TOG端的企业,就是在行业最景气,成长性最快的阶段去参与,行业红利下,利亚德在13年到17年这个期间,利润每年都是翻倍,而此后行业快速成长的红利就减弱了,而随着景气周期的下滑,还有竞争方面洲明科技等同质化的小间距产品企业萌发,公司业绩开始变脸,18年净利降到4%。

  有了上面的产业择时认知,才能到个股择时的阶段。下面是研报君从个股消息面开始切入的一些择时点,这些都是择时的考虑因素。

  以研报君经常分享的智汇研报深度报告系统举例,300+只个股,大部分覆盖了A股最具有价值的细分行业龙头,都是遵从了价值投资中的基本面择时逻辑。

  现已经对申万1级28个行业实现了完全覆盖,申万2级行业实现了100%的覆盖。

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